超过100亿的财产包已注入SPV，信托行业正在探索清理风险的方法。

中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） 近日，五矿资本一则关联交易公告引发业界关注：控股子公司五矿信托与关联方五矿置业控股拟共同投资设立合资公司。五矿信托向特殊目的机构（SPV）注入3亿元货币资本和评估账面价值162.9亿元的资产包（包括信托受益权和相应负债），希望通过专业的实体执行和风险分离机制处置现有资产。由于2020年部分信托机构风险集中暴露，行业风险得到化解已经五年了。在此期间，四川信托完成司法重组并被获准更名为天富信托；吉林信托引入吉林金控领投增资扩股，风险处置方式不断丰富，整体风险水平持续下降。现在行业已经进入出清和转型升级并行的阶段。设立合资公司拟合资公司暂定名称为北京匡信城市建设发展有限公司，注册资本10亿元。其中，五矿信托认购3亿元，持股30%；五矿地产认购7亿元，持有70%股份。五矿信托未在合资公司中任命董事和高级管理人员，不参与日常经营管理，对其不具有重大影响。双方约定了明确的时间投资节点和融资安排。根据公告五矿信托须于2025年12月31日前以“现金+资产包”的形式出资，其中现金投资3亿元纳入实收资本，资产包投资（包括受益信托权及相应负债）计入资本公积；五家矿业地产控股同期以现金出资30亿元，实收资本7亿元，资本公积金23亿元。剩余投资须根据资产包评估价值和70%持股比例于2026年12月31日前完成。五矿信托的资产估值以2025年6月30日为基础，采用资产基础法。审计审核前模拟账面价值为175.17亿元，审核后减少至162.90亿元。与审计复核前账面价值相比，评估率为-7.00%。该资产包来自信托权资产共96项，根据合作主体及项目所在地区划分为6个小资产包。资产净值13.54亿元至50.43亿元。上海金融与发展实验室主任曾刚表示，向theib创投注入资产包的模式本质上是通过SPV实现风险分离和专业处置。该模式具有双重功能：一是利用SPV将问题资产从信托公司的资产负债表中剥离出来，避免现有风险持续爆炸资本和流动性；二是发挥五矿地产控股的专业运营能力，提高资产处置效率。 “与传统的‘延迟催收’模式相比，这种模式不仅符合市场导向，也满足了监管部门降低余额风险的要求。他说：“分拆需要对项目状况进行准确的评估。”如果定价混乱或所有权不明确，现金流、抵押品完整性和法律缺陷很容易引发后续纠纷。此外，投资者和运营商在处置速度和利益分配上可能存在差异，特别是跨地区、跨周期的资产权责边界不明确，会降低决策效率。 ”永益信托研究员余智认为，这种模式的可复制性取决于机构资源的禀赋：“快速设立五矿信托，可以设立SPV来化解风险。关键是要依靠团队内部的协作，找到实体的专业操守，从而降低沟通成本和信任风险——这就是领导机构的优势。中小型信托公司缺乏此类资源，导致实际操作难度加大。 “从处置效果来看，本次交易或将给五矿信托带来明显的财务改善。公告显示，交易完成后，五矿信托负债将减少，财务成本将降低，五矿资本整体资产质量也将同步提升。记者从某信托公司总经理处获悉，信托公司通过SPV化解坏账的模式主要有两种：一是资产端的“债转股”。该方式中的信托计划，信托公司代表SPV的股权投资于受益人债权的底层权利；“第二种模式本质上是让投资者深度参与风险处置，但增加了时间和决策成本；投资者炒作，实用价值不大。 “前述信托公司五矿信托总经理之所以选择这种模式，是因为客户对IT项目的信任被拒绝，需要通过绑定投资者的权利和责任来促进风险处置。虽然可以通过SPV运作盘活资产，但对信托公司的管理主动能力要求非常高，目前也只是采用。除了SPV处置风险外，股权安排仍然是信托行业在战略投资、融资、融资等层面解决风险的主要方式。并多次司法和解，信托其日常管理层持股58.6278%，成为控股股东。”曾刚表示，在四川信托案中，战略投资者不仅注资，还通过重组董事会、更换管理层，切断了之前的利益链条，打造了新的股东。为公司带来新的机会。为后续解决风险提供组织保障。正如于志所说，如果风险不明确，转型是不可能的。陷入困境的机构要重点做好风险处置，健康的机构要注重核心业务创新，打造竞争优势。目前，行业风险管理取得了显著成效。向主动管理转变 随着风险清理工作的逐步推进，信托业正加速从风险处置着力点向转型发展转变，风险处置方式也从被动应对向主动转变管理。曾钢认为，未来信托业可以依托机构优势，探索更多原创处置路径：“比如利用服务信托架构设立破产服务信托，或者利用特殊资产处置功能，为信托公司提供服务。”保护资产价值，进而通过受益权转让实现流动性；资产重组以“处置合作+利润分享”的深度运营模式，提高资产再生效率。 ” 但在转型过程中，实际业务却面临现实困难。某领先信托公司的投资经理向记者坦言，虽然目前标准工业产品业务规模不断增长，但多是基于半渠道模式：“我们标准产品规模较年初增加了1000亿元，但大部分决策权都掌握在财富管理公司手中。我们主要负责交易和流动性等工作的执行，以及主动管理能力。而且，在渠道做生意的成本非常低。南方地区某信托公司人士提到监管指引带来的业务安排：“近期，一些信托公司被要求缩减债券业务规模，特别是在估值方式标准化之后，以往基于估值优势的扩张路径已经行不通。令人欣喜的是，行业整体风险稳定和转型成果通过数据展现出来。”中国信托业协会首席经济学家蔡盖此前透露，今年6月底，行业资产管理规模32.43万亿元，较去年底大幅增长，这种增长不是简单的回报，而是质量和效率提升的体现：一方面，问题机构通过引入新股东、增资等方式加快化解风险、修复公司治理、培育信任文化；另一方面，行业以信托“三分类”为起点，向资产服务信托与资产管理信托并重的业务模式转变。财富管理业务的重要性凸显——到2024年底，产业家族信托、保险信托等个人财富信托余额总额将突破万亿元。 （编辑：蔡青） 中国经济网公告：股市信息来自合作媒体和机构。这是作者的个人观点。仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者已经在自行承担风险。