持有期资金是清算主力，必须防范流动性风险。

中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） 今年以来，已有近200只公募基金产品（不含资管计划）被清算。值得注意的是，常规开放型和持有型基金一直是清算的主力军，占流动性基金总数的40%以上，涉及FOF、“固定收益基金+”、纯债型基金、主动股票型基金等不同类型。而且，持有期基金份额总数三季度也出现收缩迹象，其中主动权益和纯基金份额收缩更为明显。基金设计的初衷是通过限制赎回来最大限度地减少持有期，即投资者追逐下行风险所造成的摩擦成本。行业组织认为，由于大部分持有股权的基金市场上的期基金在前期市场相对高位时期密集发行，投资期基金的人不仅牺牲了流动性，而且也未能获得“相对较好”的回报，投资体验也不太可能很好。因此，投资守时基金不仅需要清楚了解流动性风险，还需要对基金管理人的能力、市场环境等多种因素进行综合评估。 Wind数据显示，截至11月18日，今年共有近200家公募基金清算，较去年同期有所减少。近年来，随着国内指数投资的快速发展，主动股票型基金的生存空间不断受到挤压。这种趋势在流动性基金产品中表现得尤为明显。今年已清算的近200只基金中，活跃股权总数基金（包括偏股混合基金、灵活配置基金、普通股票基金、平衡混合基金）已超过70只，占比近40%。其中，新能源、先进制造、医药、消费等热门行业的成交量基金和主题基金密集涌现。例如，南方碳中和、华宝特种新能源、华宝高端装备、鹏阳消费产业、申万灵信碳中和智选、申万灵信特新主题、安信新能源主题、富安达先进制造、芙蓉医疗健康、万嘉新能源主题、宝应新能源产业、金鹰品质消费等一批行业主题基金等今年清算的其他行业主题基金均是2022年设立的发起产品。三年后基金资产净值低于2亿元，基金合同终止。值得注意的是，定期开放和放假鼎期资金一直是清算群体中的主力，占今年流动资金总数的40%以上。其中，30余只流动性FOF产品均为固定开仓或持有期产品；流动性固定收益基金（包括纯债基金和“固定收益+”基金）甚至固定开立或办理不同期限的产品，从30天、60天、90天到5个月、6个月、一年，甚至18个月、两年、30个月。此外，流动性主动股票型基金中也有不少固定期限或持有期限的产品，包括持有三个月的国泰海通科技创新精选、持有三个月的国泰智能科技等。一个月轮换、长盛先进制造六个月持有、兴华消费精选六个月持有等产业主题基金，以及景顺长城臻工精选等市场选股基金，持有一年其中，已定期开业三年的鹏华精选回归、计划三个月后开业的国泰金福、计划三个月后开业的东方红鼎远。除了清算产品外，持有期基金的份额在第三季度也有所回落。四季度以来，不少定投基金和持仓基金都陆续敲响了警钟。 11月以来，富国基金、中欧基金、交银施罗德基金、华商基金、嘉实基金、南方基金、鹏阳基金等持有FOF产品均宣布基金规模持续低于5000万元。还有一批持有期限为6个月、一年等的“固定收益+”基金，今年三季度，基金份额开始缩水。 Wind数据显示，三季度公募最低持有期基金份额总数减少近800亿。其中，股份偏股混合持有期基金减持超600亿股、品质动量基金持有三年减少超50亿股、富国兴源精选持有12个月、汇添富数字经济领跑发展三年、摩根远景持有两年、景顺长城成长领跑持有一年、产业兴瑞持有两年等三季度减持20亿股。此外，纯债型基金和被动指数债券型基金合计减持超500亿股，汇添富温控120天持仓周期减持超40亿股，国泰海通稳乐华希90天持仓周期也减持超30亿股。与此同时，只有“固定收益+”、FOF等类别的持有期基金份额在三季度继续增长。例如，吉瑞源稳定二期债券30天增发e收益率增持超130亿股，混合型母基金富国盈、臻选持有3个月增持超80亿股，广东发智汇不同配置的两只母基金产品6个月增持、中欧胜赢6个月增持均超过40亿股。一线债基中欧文鑫持有180天、汇添富文汇持有6个月、易方达安泽持有180天均增持超35亿份。 “牺牲流动性”应谨慎考虑。相比开放式基金，持有期基金只有买入并持有一段时间后才能赎回，相当于牺牲了部分流动性。尽可能减少频繁的申购、赎回和持有，可以获得更好的回报。晨星（中国）基金研究中心认为，持有期基金设计的初衷主要是通过赎回限制帮助投资者“掌控双手”，减少追逐坐席带来的摩擦成本，让收益更接近基金的实际收益。但由于市场上持有的大部分股权??型基金都是在此前市场相对高位时期集中发行的，在此期间，时间型基金的投资者不仅牺牲了流动性，而且也无法获得至少“还算不错”的回报。即使投资者的摩擦成本很小，投资体验也不太可能良好。因此，晨星（中国）基金研究中心提醒我们，在投资期限基金时，我们需要明确：一方面，存在流动性问题。持有期设置下，基金可以随时申购，但不能随时赎回。这样一来，只限制“卖”，不限制追。赎回受到某些限制。在一定程度上增加了投资者的流动性风险。如果投资者想要达到一定水平操作灵活，如果开放式基金可能是更好的选择。另一方面，虽然时间持有型基金的设计机制保证了投资者减少交易频率，减少交易摩擦对投资者实际收益的影响，但晨星（中国）研究中心提醒，持有时间型基金并不能保证最终的投资收益。最终的投资回报仍然受到市场环境、基金策略、母基金投资能力等因素的影响。因此，认购前需要全面审视包括投研团队经验、投资流程、历史业绩、费率等基本面。同时，公募机构要充分发挥机构投资者的专业性，防止产品发行时“跟风”，控制扩张冲动。e 根据趋势进行缩放。 （编辑：管静） 中国经济网公告：股市信息来自合作媒体和机构。这是作者的个人观点。仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者据此操作需自行承担风险。